С прошлой недели Nasdaq 100 демонстрировал краткосрочные внутридневные колебания в диапазоне от 3% до 4% в противоположных направлениях.
Сегодняшние данные будут посвящены занятости в несельскохозяйственном секторе США и индексу деловой активности в сфере услуг ISM за апрель, которые помогут понять, сохраняется ли угроза стагфляции.
Макрофакторы, такие как изменение доходности 10-летних казначейских облигаций США, вероятно, возьмут верх над микрофакторами (результатами по прибыли) в ближайшие две недели.
Ключевыми уровнями доходности 10-летних казначейских облигаций США, на которые стоит обратить внимание, являются 4,70% (выше, вероятно, медвежий тренд для Nasdaq 100) и 4,58% (ниже, бычий тренд для Nasdaq 100).
С момента нашей последней публикации индекс Nasdaq 100 продолжал снижаться по сравнению с текущим рекордно высоким уровнем в 18 465 пунктов, зафиксированным 21 марта 2024 года. Он только что завершил апрель с месячным убытком в размере -4,46%, что является худшим месячным показателем с сентября 2023 года после пяти предыдущих месяцев положительной доходности подряд.
На данный момент он зафиксировал максимальную просадку в размере -8% от своего текущего исторического максимума до минимума 19 апреля 2024 года на уровне 16 974, а текущие эпизоды незначительных отскоков в ценовых движениях были отброшены нисходящими 20- и 50-дневными скользящими средними, что является признаком потенциального продолжения роста. среднесрочная последовательность корректирующего снижения в рамках основной фазы долгосрочного восходящего тренда.
На краткосрочной внутридневной основе на Nasdaq 100 наблюдались резкие колебания в диапазоне от 3% до 4% в противоположных направлениях из-за нескольких значительных событий, связанных с рисками, и публикации данных, которые были опубликованы на этой неделе, - двух из “Великолепной семерки" результатов по доходности американских акций с высокой капитализацией. (Amazon и Apple), индекс деловой активности в производственном секторе ISM в США, требования Казначейства США к возврату средств и заседание Комитета ФРС по денежно-кредитной политике.
Эти события и наборы данных давали противоречивые сигналы о состоянии экономики США; риск стагфляции все еще сохраняется, но сведен на нет предстоящей инициативой ФРС по количественному ужесточению, которая начнется в июне, когда ежемесячная сумма списания казначейских облигаций США на балансе ФРС будет сокращена до 100 долларов США.25 миллиардов долларов из 60 миллиардов долларов США.
Таким образом, инициатива по сокращению квартальных расходов позволила потенциально ограничить любое неблагоприятное сокращение ликвидности в финансовой системе США, которое может спровоцировать резкий рост краткосрочных процентных ставок и процентных ставок "овернайт", поскольку для финансирования общего счета казначейства США (TGA) может потребоваться меньшая сумма банковских убытков, чем сумма в механизм обратного репо ФРС овернайт (основной источник финансирования для пополнения TGA с сентября 2023 года) сократился почти до нуля (428,68 миллиарда долларов США по состоянию на 2 мая 2024 года) с пикового уровня в 2,55 триллиона долларов США в декабре 2022 года.
Следите за показателями NFP и ISM в сфере услуг, чтобы получить более четкое представление о состоянии экономики США
Перед завершением этой беспокойной и волатильной недели нам предстоит проанализировать еще две ключевые экономические данные: данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за апрель, где может возникнуть риск неожиданного повышения, поскольку консенсус-ожидания были снижены до +181 тыс. новых рабочих мест после неожиданно оптимистичных данных о +232 тыс. новых рабочих мест в марте. Апрельский индекс деловой активности в сфере услуг ISM, отражающий состояние сектора услуг США, будет опубликован позже; он все еще находится в режиме роста (значение выше 50), но темпы роста замедлились с начала года: в марте он составил 51,1 против 53,4 в январе. Если апрельский показатель окажется ниже ожиданий в 52 пункта, а мартовский - в 51,1 пункта, то разговоры о риске стагфляции, вероятно, снова наберут обороты.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США может повлиять на следующие промежуточные изменения Nasdaq 100
Учитывая макроэкономический анализ межрынка, изменение доходности 10-летних казначейских облигаций США действительно оказывает значительное побочное влияние на основные фондовые индексы США в краткосрочной и среднесрочной перспективе через механизм долгосрочной стоимости финансирования. Устойчивый восходящий тренд доходности 10-летних казначейских облигаций США (рассматриваемый как долгосрочная безрисковая ставка) приведет к резкому повышению процентных ставок по корпоративным кредитам, что может оказать понижательное давление на норму чистой прибыли (снижая потенциал роста прибыли), и наоборот, при нисходящем тренде Доходность казначейских облигаций США за 10 лет.
Интересно, что вчерашнее ралли американских фондовых индексов S&P 500 (+0,91%), Nasdaq 100 (+1,29%), Dow Jones Industrial Average (+0,85%) и Russell 2000 (+1,81%) сопровождалось падением на 5 базисных пунктов в США Доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 4,58%, что является самым низким уровнем почти за две недели.
Начало предыдущего среднесрочного восходящего тренда Nasdaq 100 с минимумов 28 октября 2023 года было поддержано пробоем параллельной поддержки доходности 10-летних казначейских облигаций США (перевернутой) на уровне 4,62% 3 ноября 2023 года.
Недавнее коррекционное снижение индекса Nasdaq 100 на -8% с текущего исторического минимума 21 марта 2024 года до минимума 19 апреля 2024 года, зафиксированное 2 апреля 2024 года, было подкреплено прорывом уровня сопротивления 4,32% доходности 10-летних казначейских облигаций США (перевернутого) (см. рис. 1).
Таким образом, на фоне неустойчивых колебаний индекса Nasdaq 100, наблюдаемых на этой неделе, обратите более пристальное внимание на динамику доходности 10-летних казначейских облигаций США как на ключевой макрофактор, который может повлиять на динамику индекса Nasdaq 100 в ближайшие две недели, в то время как ключевые микрофакторы (результаты по доходам) существенно изменились. отложим это на потом, пока Nvidia не объявит о доходах 22 мая.
Прорыв доходности 10-летних казначейских облигаций США выше уровня сопротивления 4,70% (перевернутый) может спровоцировать еще одно потенциальное снижение индекса Nasdaq 100, ключевая среднесрочная зона поддержки которого находится на отметке 16 560/290 (также 200-дневная скользящая средняя).
С другой стороны, прорыв доходности 10-летних казначейских облигаций США ниже краткосрочной поддержки в 4,58% (перевернутой), вероятно, приведет к продолжению отскока Nasdaq 100 от минимума 19 апреля 2024 года и выявлению следующего промежуточного сопротивления на уровне 17 900 (также 50-дневной скользящей средней)..
В пятницу австралийский доллар снижается. На европейской сессии пара AUD/USD в настоящее время торгуется на уровне 0,6658, снизившись за день на 0,31%.В четверг австралийский доллар достиг максимума 0,6714, самого высокого уровня с 10 января. Это произошло после значительного роста на 1% в среду после того, как в отчете по инфляции в США было указано, что индекс потребительских цен за апрель снизился, что повысило ожидания снижения ставки Федеральной резервной системой.Австралийский доллар после публикации смешанных данных из КитаяДанные по Китаю в пятницу были неоднозначными. Промышленное производство выросло на 6,7% в годовом исчислении в апреле по сравнению с 4,5% в марте и значительно превысило рыночную оценку в 5,5%. Обрабатывающая промышленность продемонстрировала более высокую активность, поскольку правительство предоставило стимулы экономике, которая медленно восстанавливалась после Covid.Китайские потребители сократили расходы из-за неопределенных экономических условий, и апрельские розничные продажи стали серьезным разочарованием, снизившись до 2,3% в годовом исчислении. Этот показатель снизился с 3,1% в марте и не дотянул до ожидаемых рынком 3,8%. Розничные продажи остаются на положительной территории, но апрельский отчет был самым низким за последние 15 месяцев, и это, несомненно, привлечет внимание политиков. Китай является крупнейшим торговым партнером Австралии, и тенденция к снижению внутреннего спроса в Китае создаст проблемы для австралийского экспортного сектора и может оказать давление на австралийский доллар.Следующее заседание Резервного банка Австралии состоится 18 июня. На заседании на прошлой неделе не было ничего удивительного в том, что РБА сохранил процентную ставку на уровне 4,35% в четвертый раз подряд. Центральный банк обсудил возможность повышения ставки на заседании, чего не было на мартовском заседании. Это указывает на то, что политики обеспокоены тем, что путь к достижению целевого уровня инфляции в 2% будет тернистым, и не решаются начать снижение ставок, пока не увидят доказательств устойчивой стабильности цен.Технический анализ пары AUD/USDРанее пара AUD/USD протестировала поддержку на уровне 0,6645. Ниже указана поддержка на уровне 0,66020.6668 и 0.6731 являются следующими линиями сопротивления 
Британский фунт немного снизился в пятницу. Пара GBP/USD снизилась на 0,14%, торгуясь на европейской сессии на момент написания статьи на уровне 1,2648.Это была хорошая неделя для фунта, который вырос на 1% по отношению к доллару США. Опубликованный в среду отчет по инфляции показал, что индекс потребительских цен в апреле снизился, изменив тенденцию последних нескольких месяцев. Неожиданное замедление инфляции привело к отсрочке снижения ставки Федеральной резервной системой, а снижение апрельской инфляции повысило ожидания снижения ставки, что привело к росту фондовых рынков и снижению курса доллара США, при этом пара GBP/USD подскочила на 0,75% в среду.Федеральная резервная система проявила осторожность в отношении изменения своей политики “повышения на более длительный срок”, в результате чего ставки не повышались шесть раз подряд. Неожиданный рост инфляции в первом квартале и сильные экономические данные по США отложили планы по снижению ставок. В январе ФРС дала понять, что планирует трижды снизить процентные ставки в этом году, но сейчас рассматривает возможность одного или, возможно, двух понижений ставки до конца года.Сегодня не будет опубликовано ключевых экономических данных из США, но три члена FOMC, Уоллер, Дейли и Куглер, выступят с речами, которые могут дать некоторое представление о будущей процентной политике США. Члены FOMC высказались довольно воинственно, заявив, что ограничительная политика работает и спешки с понижением ставок нет.Банк Англии вынужден снизить ставки, поскольку инфляция упала до 3,2%. Путь к достижению целевого показателя в 2%, вероятно, будет непростым, но рынок труда демонстрирует признаки охлаждения, что поддерживает снижение ставки. Июньское заседание обещает быть интересным, поскольку рынки оценивают вероятность снижения или сохранения ставки 50/50.Технический анализ пары GBP/USDПара GBP/USD оказывает давление на поддержку на уровне 1,2642. Ниже расположена поддержка на уровне 1,26151,2672 и 1,2699 - следующие линии сопротивления 
Австралийский доллар продолжил рост в среду. Пара AUD/USD выросла на 0,24%, торгуясь на уровне 0,6642 на европейской сессии на момент написания статьи.Достиг ли рост заработной платы в Австралии своего пика?Заработная плата в Австралии в первом квартале выросла меньше, чем ожидалось, что является признаком возможного ослабления инфляционного давления.Индекс цен на заработную плату вырос на 0,8% кв/кв в первом квартале по сравнению с пересмотренным показателем в 1% в четвертом квартале 2023 года и оказался ниже рыночной оценки в 0,9%. Это самый низкий прирост с четвертого квартала 2022 года. В годовом исчислении заработная плата снизилась до 4,1% по сравнению с 4,2% в четвертом квартале и оценкой рынка в 4,2%.Снижение темпов роста заработной платы может быть признаком того, что спрос на заработную плату достиг своего пика, а это означает, что инфляция снизится в течение года. Резервный банк Австралии прогнозирует, что инфляция, которая в настоящее время составляет 3,6%, не достигнет целевого диапазона в 2-3% до 2025 года, и рынки не ожидают снижения ставки до ноября этого года. Тем не менее, эти прогнозы наверняка изменятся, если инфляция снизится быстрее, чем ожидалось.Индекс потребительских цен в СШАВсе внимание приковано к сегодняшнему отчету по индексу потребительских цен в США, который может встряхнуть доллар США. Ожидается, что общий индекс потребительских цен в апреле снизится до 3,4% в годовом исчислении по сравнению с 3,5% в марте. Ежемесячный индекс потребительских цен, по прогнозам, останется неизменным на уровне 0,4%. Ожидается, что базовый индекс потребительских цен, который является лучшим индикатором тенденций инфляции, снизится с 3,8% в годовом исчислении до 3,6%, а месячный - с 0,4% до 0,3%.Председатель ФРС Пауэлл заявил во вторник, что инфляция снижается медленнее, чем ожидалось, и ФРС будет сохранять терпение и “позволит ограничительной политике сделать свое дело”. Комментарии Пауэлла, вероятно, были сделаны с учетом публикации индекса потребительских цен, как попытка подавить любое оживление на рынке, если индекс потребительских цен окажется ниже прогноза. Участники денежных рынков ожидают, что ФРС сохранит процентные ставки на июньском заседании, а снижение ставки ожидается на уровне 32% в июле и 67% в сентябре, согласно инструменту CME FedWatch.Технический анализ AUD/USDПара AUD/USD тестирует сопротивление на отметке 0,6445. Выше находится сопротивление на отметке 0,66880.6607 и 0.6559 являются следующими уровнями поддержки 
В понедельник новозеландский доллар немного снизился. Пара NZD/USD снизилась на 0,17% за день, торгуясь на европейской сессии на уровне 0,6009 на момент написания статьи.Инфляционные ожидания в Новой Зеландии снизились до 2,3%Инфляционные ожидания в Новой Зеландии снизились до 2,3% во втором квартале, что является самым низким показателем с 3 квартала 2021 года. Это стало третьим замедлением подряд, и новозеландский доллар отреагировал на это незначительными потерями. Устойчивое снижение инфляционных ожиданий является обнадеживающим признаком для Резервного банка Новой Зеландии, но не приведет к снижению процентной ставки в ближайшей перспективе.Экономика Новой Зеландии переживает спад, а инфляция снизилась до 4% в первом квартале по сравнению с 4,7% в четвертом квартале 2023 года. Ожидается, что инфляция продолжит снижаться, но она была более устойчивой, чем ожидалось, и остается выше верхнего диапазона целевого диапазона в 1-3%.Центральный банк продемонстрировал свою готовность продолжать “повышать ставку на более длительный срок” и шесть раз подряд сохранял процентную ставку на уровне 5,25%. Политики РБНЗ неохотно начинают снижать ставки, пока не появятся доказательства того, что инфляция останется стабильной на уровне около 2%, и эта цель может быть достигнута не ранее 2025 года. Денежные рынки ожидают, что РБНЗ начнет снижать ставки в четвертом квартале. Следующее заседание РБНЗ состоится 22 мая.На прошлой неделе Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) заявила, что инфляция в Новой Зеландии, “вероятно, будет устойчивой”, и призвала РБНЗ не снижать ставки до тех пор, пока не появятся “четкие доказательства того, что инфляция упадет до середины целевого диапазона РБНЗ”. В отчете ОЭСР отмечается, что “неясно”, когда инфляция достигнет целевого диапазона, установленного РБНЗ, и существует риск “дальнейших негативных глобальных потрясений”.Технический анализ пары NZD/USDПара NZD/USD тестирует поддержку на уровне 0,6014. Ниже расположена поддержка на отметке 0,5987Следующими линиями сопротивления являются 0,6046 и 0,6073 
Британский фунт немного вырос в понедельник. Пара GBP/USD выросла на 0,20%, торгуясь на европейской сессии на уровне 1,2549 на момент написания статьи.Ожидается, что рост числа рабочих мест в Великобритании замедлитсяРынок труда Великобритании держится хорошо, несмотря на высокие процентные ставки, но появились трещины, и ожидается, что отчет о занятости во вторник будет слабым. Ожидается, что число занятых сократится на 215 000 за три месяца до марта, после снижения на 156 000 в предыдущем отчете.Рост заработной платы в Великобритании, включая бонусы, по прогнозам, снизится с 5,6% до 5,3%, а уровень безработицы, как ожидается, вырастет с 4,2% до 4,3%.Банк Англии будет внимательно следить за отчетом по занятости, который выйдет во вторник. Снижение занятости и роста заработной платы укажет на то, что рынок труда продолжает остывать, что может осложнить планы Банка Англии по снижению процентных ставок.Великобритания завершила прошлую неделю на высокой ноте, так как ВВП вырос на 0,6% кв/кв в первом квартале, что выше рыночной оценки в 0,4%. Более сильные данные по-прежнему оставляют вопросительный след в отношении курса центрального банка, поскольку рыночная оценка снижения ставки в июне составляет около 48%. Глава Банка Англии на своей пресс-конференции в ходе заседания по вопросам политики на прошлой неделе воздержался от комментариев по поводу повышения ставки в июне. Тем не менее, Бейли не исключил повышения ставки в июне и сказал, что он “настроен оптимистично, полагая, что все движется в правильном направлении”.В США индекс потребительского доверия от Мичиганского университета упал до 67,4 в мае по сравнению с 77,2 в апреле, что ниже рыночной оценки в 76,2. Годовые инфляционные ожидания выросли с 3,2% до 3,5%, что указывает на то, что потребители менее уверены в снижении инфляции.Технический анализ GBP/USDРанее пара GBP/USD протестировала поддержку на 1,2522. Ниже находится поддержка на 1,2449Следующими линиями сопротивления являются 1,2597 и 1,2680 
Британский фунт в пятницу колеблется. Пара GBP/USD выросла на 0,05%, торгуясь на европейской сессии на уровне 1,2531 на момент написания статьи.ВВП Великобритании вырос на 0,6%Британская экономика выросла на 0,6% кв/кв в первом квартале, что выше рыночной оценки в 0,4% и выше снижения на 0,3% в четвертом квартале 2023 года. Это свидетельствует о восстановлении после умеренной рецессии во второй половине 2023 года. ВВП продемонстрировал лучший квартальный рост с 4 квартала 2021 года и был обусловлен усилением роста в секторе услуг. В месячном исчислении ВВП вырос на 0,4% в марте по сравнению с 0,2% в феврале и превысил прогноз в 0,1%. Это был лучший показатель за девять месяцев. Британский фунт практически не отреагировал на данные по ВВП.Позитивный отчет по ВВП вряд ли изменит курс Банка Англии, который, по общему признанию, не совсем ясен. Ожидается, что скромный экономический рост в первом квартале не приведет к инфляции, что позволяет Банку Англии снизить ставки позднее в этом году.На вчерашнем заседании Банк Англии сохранил процентную ставку на уровне 5,25%. Рынки надеялись на сигнал о снижении ставки в июне, но управляющий Бейли не стал им подыгрывать, заявив, что центральному банку необходимо увидеть больше доказательств того, что инфляция останется низкой, прежде чем снижать ставки. Бейли добавил, что он “настроен оптимистично и считает, что ситуация движется в правильном направлении”, что может быть сигналом о скором снижении ставок. Рынки оценили июньское снижение примерно на 50% и полностью рассчитали снижение в августе.В США не так много данных по индексу потребительских настроений. Ожидается, что индекс упадет до 76,0 в мае по сравнению с 77,2 в апреле.Технический анализ GBP/USDУровни поддержки находятся на отметках 1,2499 и 1,2471Следующими линиями сопротивления являются 1,2552 и 1,2580 
Японская иена снижается третий день подряд и на этой неделе снизилась на 1,5%. Пара USD/JPY выросла на 0,43% за день и на момент написания статьи торгуется на уровне 155,35. В начале четверга Банк Японии опубликует сводку мнений по итогам апрельского заседания.Японские официальные лица хранят молчание по поводу предполагаемых интервенций на валютных рынках на прошлой неделе. Иена опустилась ниже уровня 160, после чего восстановилась и выросла на 3,4% на прошлой неделе. Однако укрепление иены не заставило себя долго ждать, и сегодня она опустилась ниже уровня 150. Предыдущие интервенции Токио лишь на короткое время укрепили иену, и, похоже, это снова стало тенденцией.Ранее сегодня Банк Японии и Министерство финансов (МИНФИН) высказались по поводу кризиса с иеной. Глава Банка Японии Уэда заявил, что центральный банк может принять монетарные меры, если снижение курса иены окажет существенное влияние на цены. Уэда заявил о своей готовности ужесточить политику, заявив, что, если инфляция окажется выше, чем ожидалось, было бы целесообразно скорректировать процентные ставки. Замечания Уэды могут быть попыткой поддержать иену, дав понять, что в случае роста инфляции возможны дальнейшие повышения ставок.Министр финансов Судзуки выразил “сильную обеспокоенность” по поводу слабой иены и предупредил, что он готов вмешаться, чтобы поддержать иену. Сомнительно, что предупреждение возымеет большой эффект. Иена продемонстрировала сильный рост на прошлой неделе после предполагаемых интервенций, но уже потеряла почти половину этого роста. Если не произойдет еще одной интервенции, иена может вернуться к уровню 160.Технический анализ USD/JPYПара USD/JPY тестирует сопротивление на отметке 155,35. Выше находится сопротивление на отметке 155,91Поддержка находится на отметках 155,01 и 154,43 
Пара USD/CAD выросла в среду на 0,25%, торгуясь на уровне 1,3760 на момент написания статьи.Канадский индекс деловой активности от Ivey резко вырос в апреле до 63,0 по сравнению с 57,5 в марте и превысил прогноз в 58,1. Это самый высокий показатель с мая 2022 года, свидетельствующий о том, что менеджеры по закупкам отмечают улучшение деловой активности. Показатели занятости и инфляции в PMI выросли, что указывает на здоровый рынок труда и усиление инфляционного давления.Банк Канады находится под давлением, требуя предоставить некоторые послабления и снизить процентные ставки, но путь к снижению инфляции до целевого уровня в 2% не был гладким. В марте инфляция ускорилась, увеличившись с 2,8% до 2,9%. Политики Банка Англии не решаются снижать ставки до тех пор, пока не появятся доказательства стабильности цен на уровне около 2%, а это займет больше времени.Число занятых в несельскохозяйственном секторе США на прошлой неделе было ниже, чем ожидалось, что повысило вероятность снижения ставки Федеральной резервной системой. Это, в свою очередь, увеличило шансы на снижение ставки Банком Англии, поскольку две экономики взаимосвязаны. Банк Канады хотел бы избежать снижения ставки задолго до заседания ФРС, поскольку это, вероятно, ослабит канадский доллар и приведет к росту инфляции. Рынки уже заложили в цену снижение ставки в июне, но решение будет во многом зависеть от данных по инфляции.Канада опубликует апрельский отчет по занятости в пятницу. В марте экономика сократила число рабочих мест на 2200, что является шокирующим показателем, поскольку рынок прогнозировал рост на 25 900. Ожидается, что рост числа рабочих мест возобновится и составит, по оценкам, 18 000 человек. Ожидается, что уровень безработицы повысится до 6,2% по сравнению с 6,1% в марте.USD/CAD Техническаий анализПара USD/CAD тестирует сопротивление на отметке 1,3757. Выше находится сопротивление на отметке 1,37901,3709 и 1,3676 оказывают поддержку